Outperformance Zertifikate sind von ihrer groben Funktionalität mit dem Direktinvestment in den Basiswert vergleichbar. Allerdings enthalten sie zusätzlich einen Basispreis, ab welchem der "Turbolader" einsetzt. Denn wenn der Kurs des Basiswertes am Laufzeitende des Zertifikates oberhalb des Basispreises liegt, wird die Performance mit einer Partizipationsrate multipliziert. Diese ist immer größer eins und im Normalfall kleiner als zwei und stellt die Über- oder Outperformance gegenüber der normalen Aktienentwicklung dar. Liegt der Kurs des Basiswertes unterhalb des Basispreises, bekommt der Anleger den am Ende der Zertifikatlaufzeit gültigen Aktienkurs zurückgezahlt. Er ist in diesem Fall mit dem Aktiendirektinvestor gleich gestellt. Der Basiswert des Zertifikats kann sowohl eine Aktie, wie auch ein Index sein. Der Basispreis liegt oftmals im Bereich des aktuellen Kurses, kann aber auch verschoben sein, so dass der Hebel erst später einsetzt.
Die Wirkungsweise soll anhand eines Beispiels verdeutlich werden:
Ein Outperformancezertifikat hat eine Laufzeit von 2 Jahren, einen Basispreis von 110€ und eine Partizipationsrate von 1,5. Die Aktie hat einen aktuellen Kurs von 100€. Das Zertifikat wird zum Kurs von 100 emittiert. Zum Ende der Laufzeit ergeben sich folgende Szenarien:
Szenario 1 (der Kurs steigt stark und liegt bei 150€):
Der Aktiendirektkäufer hätte eine Kursperformance von 50€ oder 50%. Der Inhaber des Outperformance Zertifikates liegt hier allerdings weiter vorn. Ab dem Basispreis von 110€ hat die erhöhte Partizipationsrate von 1,5 gegriffen. Die Rückzahlung des Zertifikates beträgt daher 110€ (Bereich mit normalem Wertanstieg) + 1,5* 40€ =170€. Der Zertifikatbesitzer erzielt 70% Rendite.
Szenario 2 (der Kurs steigt leicht auf 105€):
Der Kurs konnte den Basispreis nicht erreichen, der Zertifikatanleger erhält den Kurswert der Aktie, also 105€ zurück und erzielt eine Rendite von 5%. Es ergibt sich keine Verbesserung, aber auch keine Verschlechterung gegenüber dem Aktiendirektinvestor (außen den Dividenden natürlich). Im Bereich zwischen Kursstart und dem Basispreis, erzielt der Investor die gleiche positive Rendite wie der Aktienkäufer.
Szenario 3 (der Aktienkurs ist unter den Startwert gefallen auf 80€):
Analog dem Aktienkäufer ist der Zertifikatbesitzer an den Verlusten der Aktie voll beteiligt. Er erhält 80€ zurück und erzielt damit eine negative Rendite von 20%.
Grafisch sieht der Szenarioverlauf folgendermaßen aus:
Mit einem Outperformance Zertifikat ist der Anleger bezogen auf den Kursverlauf des Basiswertes besser gestellt, als der Aktiendirektinvestor. Denn letztlich kann nur genauso viel verlieren, hat aber durch die Partizipationsrate einen größere Wertsteigerung bei einem positiven Kursverlauf. Nur Chancen ohne Risiko, wie geht das? Wie bei vielen anderen Zertifikaten verzichtet der Anleger auf die Dividende der Aktie bzw. wird bei einem Index als Basiswert der Preis- und nicht der Performanceindex zugrunde gelegt (siehe dazu auch Artikel
Index Zertifikate). Der Dividendenverzicht wirkt sich vor allem bei sehr ausschüttungsstarken Aktientiteln nachteilig aus. Eine zweite Stellschraube stellt der Basispreis dar. Je höher dieser ist, desto später "zündet der Turbo". Um das Zertifikat optisch zu verbilligen, kann es auch mit einem Bezugsverhältnis ausgestattet sein.
Es gilt auch bei diesem Zertifikattypus zu beachten, dass der Emittent Optionen in der Konstruktion "verbaut". Diese sind nicht nur vom Kurs des Basiswertes, sondern auch einer Reihe weiterer Preisfaktoren, abhängig. Aus diesem Grund kann sich der Kurs des Zertifikates während der Laufzeit etwas anders als erwartet verhalten. Das obig dargestellte Auszahlungsprofil tritt erst am Ende der Laufzeit ein.
Da das Outperformance Zertifikat den gleichen Kursrisiken wie die Aktiendirektinvestition unterliegt, sollte der Anleger eine Meinung bezüglich der (positivern) Markterwartung mitbringen. Es ist keinerlei Sicherheitspuffer eingebaut. Eine etwas konservativere Alternative wäre das
Outperformance Plus Zertifikat. Hier ist noch ein kleiner Sicherheitspuffer analog einem
Bonus Zertifikat eingebaut.
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